所有版权归中国经济网所有。
中国经济网新媒体矩阵
网络广播视听节目许可证（0107190）（京ICP040090）
10月9日，北京昂瑞微电子科技股份有限公司（简称“昂瑞微”）科创板首次公开发行取得进一步进展。据上交所官网消息，上交所上市审核委员会将于10月15日召开上市审核委员会2025年第42次审核会议，审议安瑞微IPO事宜。昂鲁的保荐代理人为中信建投证券股份有限公司（“中信建投”）保荐代表人张跃、王家福。会计师事务所为中信众环会计师事务所（专营公司），签字会计师为徐朝宇先生、杨雷先生，律师事务所为广东信达律师事务所，签字律师为魏天辉律师、易律师。明辉、杨阳先生、何令宜先生。在国产半导体的替代浪潮中，我们眼前出现了一系列令人惊讶的反差。另一方面，销售额将从2022年的9.23亿元增长到2024年的21.1亿元，年均增长率为50.88%。与此同时，净利润仍为负值，2022年至2024年分别为-2.9亿元、-4.5亿元和-6.5亿元。扣除非盈利项目后的净利润业绩更差，分别为-4.74亿元、-3.01亿元和-1.1亿元。截至2025年6月末，该公司累计未实现亏损达12.79亿元，“预计上市后，账面累计未实现亏损仍将持续”。此次，公司计划融资20.67亿元，投资“5G射频前端芯片及模组研发及产业升级”等三个项目。成立于2012年，是一家专注于射频前端芯片和射频SoC芯片的集成电路设计公司。给人一种“特殊、特别、新小巨人、全国重要”的感觉，曾被称为“RFFI”，因“国阵换芯片”的故事而走红。但随着IPO审核进程的推进，市场正在密切关注上交所两次调查中提出的尖锐问题，以及招股说明书和回应材料中透露的众多财务和经营信号。 微科持续亏损，是今年科创板批准的首家亏损企业。客户依赖的痛苦：“客户 A”的订单就像“过山车”。安瑞微的收入生计严重依赖于少数大客户。招股书显示，报告期内（2022年至2025年6月），公司销售收入占该公司的前五名客户长期以来一直保持较高的比例，范围在 59% 至 76% 之间。其中，对“客户A”的依赖程度尤其令人震惊。数据显示，2023年客户A重返5G市场时，Onrei Micro销售收入同比增长1325.68%，实现了惊人的“业绩冲刺”。然而，这种“兴奋剂”的效果很难持续。 2025年1月至6月，公司对客户A的销售收入同比大幅下降73.54%。安瑞威解释称，这是因为顾客“正在逐渐调整购买节奏”。 “同行业其他公司的进入导致市场份额下降。”然而，人们对这种盈利“驱动力”背后的业务性质存在疑问。安瑞伟先生表示，公司与A客户有着密切、长期的合作关系，共同推动进口品类的不断丰富和迭代改进。国内产品的发展。公司是国内少数实现大规模出货的厂商之一。其中，公司率先在2023年实现了最难接收的5G Phase 7LE和L-PAMiD模块的大规模量产，打破了国际厂商的垄断，并出货给客户A。实现了最难接受的L-DiFEM模块的首次批量出货。翁瑞伟先生还表示，报告期内，公司量产出货给客户A的产品种类持续扩大，合作产品品种将从2022年的24种增加到2025年，目前产品数量已增加至47种（包括重复型号的产品）。合作关系不断深化，进口品种不断扩大。除了迄今为止已批量生产和发货的产品外，该公司正在开发许多新产品。与客户A相关的产品研发项目。其中，公司已连续三代入选客户A的入围项目。射频前置收发模块、国家三合一卫星通信PA、国家工艺天线调谐开关等项目已进入小批量样机阶段，预计2025年底或2026年初达到量产。库存和价格反转操作的“堰塞湖”减量准备令人震惊。在主要客户订单大幅下滑的同时，安路维的库存余额却在快速扩张。数据显示，2022年至2024年底，公司存货核算余额从6.45亿元增长至9.2亿元，累计增长42.6%。截至2025年6月末，公司存货余额达7.11亿元，占公司存货余额的41.3%。总资产。库存周转率仅为1.60倍，明显低于行业平均水平2.64倍。然而，与库存过剩风险加大相反，公司存货跌价准备却由降转增。更为严重的是，公司经营活动产生的现金流量净额连续几年为负。 2022年为-6709.7万元，2023年为-18672.6万元，2025年上半年转正为7512.25万元。招股说明书称，“如果公司现有融资渠道无法满足经营需要，公司将面临资金不足的风险”。 “价格、成本、毛利的‘不可能三角’。在所有的财务数据中，我们的主要5G PA产品和模组在2025年上半年的表现最为引人注目。根据Onlu Micro在第二次调查回复中透露的数据，5G PA的单位销售价格和2025年上半年组件同比暴跌36%。从2023年开始，从2024年一直到2025年上半年，2017年单价分别为1.53、1.24和1.08，分别下降了19%和13%。其中，5G PA和模块的单价分别为3.30、3.21和2。 .04，分别下降了3%和36%。与此同时，主要成本晶圆的单价上涨了20%。 2025年上半年晶圆单价为9,160.15元，较2024年的7,598.81元增长21%。正常情况下，这些双重压力会对毛利率造成显着压力。但神奇的一幕发生了。该产品的毛利率不但没有下降，反而打破了趋势，增长了5.26个点，从19.86%上升到25.12%。毛利率的提高通常是由于销售价格的提高或成本的降低所致。但安瑞威面临着完全相反的情况。该公司解释说，“公司5G模块和PA数量一年内缩水51.38%。”该公司透露，2025年上半年其射频前端产品三大成本构成（晶圆、封测、基板）仅发生一个数量级变化。晶圆价格下降4%，封测成本下降7%，基板又增加50%。无晶圆厂模式下，昂瑞微 由于持续亏损、资金链紧张、对供应链的依赖以及技术迭代困难，预计最早到2027年就能实现盈亏平衡。
（编辑：关关）
中国经济网指出：股市信息由合作媒体和机构提供。这是作者的个人观点。仅供投资者参考，不构成投资建议。投资者采取相应行动，风险自担。
作者
